新冠疫情影響全球銅礦產(chǎn)出
2020年新冠疫情對銅礦產(chǎn)出造成較大影響，大致分為兩個階段，第一階段，2-4月新冠疫情在銅主要消費地爆發(fā)，但秘魯和智利也受到影響，秘魯疫情較為嚴重，智利相對較好。3月中旬-5月中旬之間，秘魯和智利均出臺了較為嚴厲的疫情管控措施，1-6月秘魯銅礦產(chǎn)量大幅下降約21萬噸，同期，智利銅礦產(chǎn)量增加約8萬噸;第二階段，5月中下旬智利和秘魯疫情管控措施解除之后，智利疫情出現(xiàn)加速，在這期間智利和秘魯政府并沒有像第一階段一樣出臺嚴厲的管控措施，但在銅礦工人合同到期時，Zaldivar和Centinela兩家銅礦勞資雙方未談攏而鬧出罷工的消息，好在智利政府及時介入，這兩家銅礦罷工事件隨著工會接受新合同而得以平息，截止到當前，智利還未出現(xiàn)因疫情而關(guān)停的銅礦。
ICSG預(yù)測2020年全球銅礦產(chǎn)量將下降4%或者81萬噸，至1965萬噸;7月份上海有色網(wǎng)預(yù)測2020年全球銅礦產(chǎn)量將下降45萬噸。
主要產(chǎn)銅國經(jīng)濟壓力較大
2020年新冠疫情對全球經(jīng)濟沖擊較大，主要產(chǎn)銅國不僅要承受疫情帶來公共支出增加的壓力，還要承受資源品產(chǎn)量和價格下跌的壓力，主要產(chǎn)銅國經(jīng)濟下行壓力較大，同時，還存在較大的債務(wù)負擔。如果不出現(xiàn)更極端的情況，下半年再出臺像3月份那樣的疫情管控措施的可能性比較小，我們認為主要產(chǎn)銅國有動力去加大力度生產(chǎn)。
根據(jù)IMF的預(yù)測，2020年巴西、智利、秘魯、剛果民主共和國和贊比亞GDP分別為-5.3%、-4.5%、-4.5%、-2.2%和-3.5%，較2019年分別下降6.4個百分點、下降5.6個百分點、下降6.7個百分點、下降6.6個百分點和下降5個百分點。同時，政府的債務(wù)壓力在加大，IMF預(yù)測2020年巴西、智利、秘魯、剛果民主共和國和贊比亞一般政府凈借貸占GDP比重分別為-9.3%、-6.3%、-7.1%、-1.2%和-5.7%，較2019年分別下降3.3個百分點、下降3.7個百分點、下降5.7個百分點、回升0.9個百分點和回升1.9個百分點。
主要礦業(yè)公司銅產(chǎn)出
2020年3月疫情在全球范圍爆發(fā)之后，尤其在南美集中爆發(fā)之后，市場對銅礦產(chǎn)出縮減的預(yù)期較為強烈，ICSG預(yù)期2020年銅礦產(chǎn)出將縮減80萬噸。
主要礦業(yè)公司也更新了其2020年的產(chǎn)量指引，根據(jù)2季報數(shù)據(jù)，必和必拓、自由港、英美資源、力拓、第一量子、嘉能可等10家主要礦業(yè)公司最新的2020年產(chǎn)量指引為782.28萬噸，較年初指引下降約40萬噸，這10家主要礦業(yè)公司產(chǎn)量約占2019年全球礦產(chǎn)銅產(chǎn)量的40%。
進入7月份，主要礦業(yè)公司(包括Freeport、Codelco、Antofagasta、BHP、RT、Glencore、Anglo American、Southern Copper、Teck、Vale、First Quantum和OZ Minerals)先后公布2020年2季度銅礦產(chǎn)出，我們對此做了跟蹤和匯總，這12家礦業(yè)公司2020年1-6月累計生產(chǎn)471.8萬噸銅精礦，同比減少8.5萬噸或者下降1.8%，這12加主要礦業(yè)公司2019年礦產(chǎn)銅產(chǎn)量約占全球的46%。
對比ICSG對2020年銅精礦產(chǎn)量縮減的預(yù)測數(shù)字、2020年主要礦業(yè)公司的產(chǎn)量指引及主要礦業(yè)公司的實際產(chǎn)量數(shù)據(jù)，我們認為主要礦業(yè)公司銅礦產(chǎn)出比市場預(yù)期的要高一些。
具體到公司，我們重點說下Antofagasta、Codelco和Glencore這三家公司的半年報。
Antofagasta這家礦業(yè)公司在7月份是市場關(guān)注的焦點，因為這家公司旗下兩家銅礦Zaldivar和Centinela先后于7月11日和13日宣告罷工，7月15日智利政府介入調(diào)停后(最近幾年智利銅礦罷工事件比較多，智利政府在應(yīng)對罷工上面經(jīng)驗越來越豐富)，7月26日和27日這兩家銅礦工會接受新合同，罷工風險解除。7月22日，Antofagasta公布半年報，該公司稱基于下半年沒有疫情相關(guān)關(guān)停的假設(shè)下，維持2020年產(chǎn)量目標指引不變。
Codelco在礦品位下降、設(shè)備老舊，并且智利疫情較為嚴重的背景下，上半年銅礦產(chǎn)出同比增長4.7%或者增加3.6萬噸，這是非常可貴的，該公司稱：“公司為保護工人健康而采取的早期措施使我們得以維持運營的連續(xù)性”。還有一個關(guān)于Codelco的事件，一小群議員提議將該公司出售，為應(yīng)對冠狀病毒疫情籌集資金，該提議被智利政府排除，這間接說明若疫情不再出現(xiàn)極端情況，智利政府很難再出臺像3月一樣的疫情管控措施，畢竟智利政府面臨較大的債務(wù)壓力。
嘉能可在2季報公布時把2020年銅礦產(chǎn)量指引從之前的125.5+/-4.5萬噸下調(diào)到125.5+/-3.5萬噸，該公司1-6月累計銅礦產(chǎn)量下降58.8萬噸，同比下降11.3%或者下降7.5萬噸，主要是由于非洲銅礦項目和秘魯Antamina銅礦在4月停產(chǎn)所造成的，5月下旬陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。因為新冠疫情及銅價低迷，該公司本想旗下贊比亞的Mopani銅礦暫停生產(chǎn)，但這一提議被贊比亞礦業(yè)部駁回。這也說明在全球經(jīng)濟增長萎縮的背景下，資源國壓力比較大，不出現(xiàn)極端情況，估計比較難再出臺像2季度初那樣的管控政策。
2020年1-6月，秘魯?shù)V產(chǎn)銅累計產(chǎn)量87.4萬噸，同比下降19.5%或者下降約21萬噸，5月下旬秘魯疫情管控措施逐步解禁，6月底礦山產(chǎn)能恢復(fù)到疫前的80%，我們看到5月秘魯?shù)V產(chǎn)銅產(chǎn)量11.5萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸，6月秘魯銅礦產(chǎn)量進一步回升到18萬噸;2020年1-6月，智利礦產(chǎn)銅累計產(chǎn)量285.9萬噸，同比增長2.7%或者增加7.4萬噸。秘魯和智利上半年的數(shù)據(jù)跟主要礦業(yè)公司產(chǎn)量基本一致，銅礦實際產(chǎn)出要比預(yù)期的數(shù)字要好一些，若下半年不出現(xiàn)強制疫情管控措施，則估計銅礦產(chǎn)出數(shù)字可能會更樂觀一些。